生物医药行业仍处于资本寒冬期，而行业的并购潮有增多现象。

2023年12月26日，阿斯利康宣布，已与亘喜生物（GRCL.US)达成协议，拟以约12亿美元的总价格收购后者。

亘喜生物是一家在纳斯达克上市的中国生物科技企业，主要从事细胞治疗药物开发，这也将成为首家被跨国药企全资并购的中国生物科技企业。

这次总收购价，较亘喜生物2023年12月22日的收盘价溢价86%。本次收购完成的话，亘喜生物将作为阿斯利康的全资子公司，在中国和美国开展业务，该交易预计于2024年第一季度完成。

当天美股盘前，亘喜生物股价上涨超过60%，该公司目前市值约为6亿美元。尽管较2021年上市初创下的市值高点回落超过70%，但今年以来，亘喜生物股价累计涨幅达170%。

阿斯利康的算盘

阿斯利康表示，此次拟议收购将为公司不断扩充的细胞疗法管线增添GC012F CAR-T细胞疗法。基于FasTCAR技术平台打造的GC012F是一款处于临床阶段的创新型BCMA/CD19双靶点自体嵌合抗原受体T细胞疗法（CAR-T)，有望成为针对多发性骨髓瘤、其他多类恶性血液肿瘤以及自身免疫性疾病（包括系统性红斑狼疮）的新一代治疗方案。

当前，由于资本市场还处于低谷期，给生物科技企业再融资带来很大挑战，这不利于企业后续管线的研发以及商业化。截至2023年9月30日，亘喜生物资产负债表上的现金和有价证券总额为2.34亿美元，这部分资金虽然短期内仍可以维持公司运营，但长期要支付昂贵的全球多中心临床试验，仍显得有些捉襟见肘。另外，目前在中国上市的CAR-T细胞治疗药物已达到四款，行业竞争激烈，由于生产成本颇高、价格昂贵，这些药物的商业化拓展依旧不容易。

对于亘喜生物而言，其CAR-T细胞治疗药物产品尚处于在研中，此时卖身成熟大药企，或不失为一种较好选择。

近段时间以来，阿斯利康也在加大与中国本土生物科技企业合作。

本次收购之前，2023年11月，阿斯利康也宣布，与中国本土生物科技企业诚益生物就小分子GLP-1受体激动剂ECC5004达成独家许可协议，获得在中国以外所有国家和地区所有适应证的开发和商业化ECC5004独家权益。这是阿斯利康中国早期临床项目授权许可中达成的最大一笔交易，公司累计将花费的金额高达20亿美元以上。

“资本兴起的时候，你跟人合作特别难。现在资本寒冬以后，跟人合作，反而容易了，这并不是坏事。我觉得对于一家大的药企而言，现在遍地是机会。我们也在积极融资，积极寻找合作，阿斯利康全球的科学家不停来到中国，现在这个时间还有5个到10个科学家在中国到处看项目。” 今年9月份，阿斯利康全球执行副总裁、国际业务及中国总裁王磊曾接受第一财经采访时这样表示。

亘喜生物为何能卖12亿美元

中国生物医药公司中布局CAR-T的企业不少，据不完全统计，国内已有数十个已经获得批准或进入临床阶段的CAR-T疗法发现，包括复星凯特、药明巨诺、科济药业、亘喜生物、赛比曼生物、恒润达生、上海细胞治疗集团、优迪卡生物等。

第一财经记者查询亘喜生物管线发现，该公司目前管线内的5款产品都处于非常早期的开发阶段，其中开发速度最快的基于FasTCAR平台的BCMA/CD19疗法，在治疗复发难治性多发性骨髓瘤适应证的临床试验也仅在美国开展1b/2期临床，在中国仅获得了1/2期临床试验IND批准。

亘喜生物BCMA/CD19疗法的其他3个适应证分别为新确诊的多发性骨髓瘤、B细胞非霍奇金淋巴瘤和难治性系统性红斑狼疮。目前仅针对最后一个适应证，获得了美国1/2期临床试验IND批准。

就连亘喜生物内部人士也对第一财经记者表示：“对于我们这样一家比较早期的企业来说，能够得到跨国企业的充分认可，敢在我们身上下注，已经非常不错了。”

为何阿斯利康选中了亘喜生物？该公司的FasTCAR平台功不可没，这也符合阿斯利康“平台型”企业的定位。FasTCAR是亘喜生物在2017年开发的次日生产自体CAR-T细胞技术平台。

自体CAR-T细胞疗法通过对人体免疫反应的关键部分——免疫T细胞进行重新编程，从而靶向致病细胞。但传统CAR- T工艺制备技术往往需要数周时间才能生产自体CAR- T细胞，加上物流等成本导致了自体CAR-T细胞疗法治疗费用高昂。

为了应对自体CAR- T细胞生产制备过程复杂冗长的瓶颈，一些公司已经开始研究异体CAR-T细胞疗法，对捐赠者的细胞进行改造，好处是当患者需要时就可以有现成的细胞，可以省去等待时间，但是目前的效果似乎还不太理想。

据亘喜生物介绍，自体CAR-T细胞技术平台FasTCAR可将细胞生产周期由传统的数周时间大幅加速至次日完成，有望显著缩短患者等待期，并降低疾病进展恶化的风险。而且，与传统CAR-T工艺制备的细胞相比，得益于FasTCAR-T细胞表型更年轻，使其具备了更好的体内扩增以及更有效的肿瘤杀伤能力。

这意味着，该平台不但能够显著缩短CAR- T的生产时间、降低生产成本，还能够强化T细胞的健康状态，提升CAR-T疗法的潜在有效性，并显著改善患者预后。该技术还有望应用于其他罕见病治疗药物的生产上。

一位业内人士分析道：“亘喜生物处在有很好临床数据但没上市产品的阶段，没有自我造血能力，不被二级市场认可；但其制造工艺和适应证方面的差异化布局，让亘喜能够被阿斯利康这样的跨国企业收购。虽然这也不是什么泼天富贵，但至少给企业能走下去的一种选择。”

另一位资深医药市场投资人也对第一财经记者表示：“从收购的价格来看，对双方都是比较公平的，毕竟如果亘喜生物的药物失败的话，对于阿斯利康而言也是非常昂贵的代价。”

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林志吟

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