（图源：视觉中国）

2024年以来，上市公司回购股份及重要股东增持数量大增，白酒上市公司顺鑫农业（000860.SZ）便是其中之一。

2月5日，顺鑫农业发布公告称，控股股东顺鑫控股拟以1亿元-2亿元增持股份。钛媒体APP注意到，顺鑫控股鲜少增持，上一次还要追溯至2018年。自2005年顺鑫农业股权分置改革后，顺鑫控股分别在2012年、2015年、2018年三次增持，且三次增持后顺鑫农业股价均迎来上涨。

本次增持顺鑫农业股价已经有所表现，2月6日顺鑫农业领涨白酒股，涨幅达到8.97%。不过在业内看来，大股东增持“护盘”作用或许并不大。抛开大盘整体下行的影响，顺鑫农业经营状况已与此前有所不同。如今，顺鑫农业非白酒业务明显拖累业绩，白酒板块的“百亿”也近乎昙花一现。

控股股东罕见增持

根据公告，顺鑫农业的控股股东顺鑫控股于2024年2月2日至2月5日，以集中竞价交易方式增持公司股份568.34万股，增持金额约为9007.62万元，占公司总股本的0.7662%。顺鑫控股计划自2024年2月2日起6个月内增持公司股份金额不低于1亿元，不超过2亿元（含2024年2月2日至2月5日增持金额）。

顺鑫农业公告显示，此次增持是“基于对公司未来持续稳定发展的信心以及公司价值的认可，提升投资者信心”。这不难理解，受宏观经济、消费低迷等影响，目前A股整体表现不佳，致使投资者信心持续下降。作为A股核心板块之一，白酒股同样经历了“跌跌不休”的命运。

Choice数据显示，顺鑫农业股价近一年下跌近50%，近三年下跌75.49%。其历史最高价曾到78.87元，2月6日顺鑫农业股价已下行至16.83元/股。

值得注意的是，顺鑫控股增持公司股份的情形并不多见。回溯来看，2012年，白酒行业因“三公限消令”大幅下挫，顺鑫农业股价一度跌至个位数附近。彼时，由于认为公司估值被低估，顺鑫控股在二级市场增持，三个月后顺鑫农业股价上涨超40%。

2015年一场“股灾”扑面而来，大量上市公司股价遭到重挫。在国资委号召下，顺鑫控股再次出手增持，此举同样拉动顺鑫农业股价在此后的一年内上涨超50%。

上一次主动增持则是在2018年，顺鑫控股买入上市公司顺鑫农业4,220,467股份，平均成交价格18.86元/股，占当时公司总股本的0.74%，并计划在未来6个月内增持1%-2%股份（含此次已增持股份在内）。

白酒板块难回百亿

从时间节点上来看，顺鑫控股过去三次主动增持都是建立在大股东看好上市公司未来发展的基础上。并且，大股东三次增持后，上市公司无论股价还是业绩都有良好表现。

例如2012年增持后，顺鑫农业在2013年、2014年的归母净利润增速达到57.09%、81.85%。

2015年增持后，2016年其归母净利润增速达到9.65%。以及2018年增持后，顺鑫农业白酒业务销售收入在2019年首次突破百亿。

不过，业内人士认为，顺鑫控股此次增持，对市场的提振作用大概率比不上从前。原因在于，抛开大盘影响不谈，目前顺鑫农业仍处于亏损状态。

一方面，顺鑫农业非白酒业务，即房地产业务和猪肉业务均发展不顺。尤其是以顺鑫佳宇为主体的房地产板块，在过去几年不仅没有为公司增厚业绩，反而因深陷亏损而连累母公司业绩表现。

钛媒体APP梳理顺鑫农业年报发现，顺鑫佳宇已连续亏损七年，累计亏损超27亿元。2022年，因顺鑫佳宇净亏损高达7.76亿元，导致公司归母净利润亏损6.73亿元。好消息是，2023年11月，顺鑫控股指定北京顺正资产管理有限责任公司为顺鑫佳宇受让方，以22.59亿元拿下顺鑫佳宇100%股权，顺鑫农业最终剥离顺鑫佳宇。

另一方面，顺鑫农业“去地产化”成功并不意味着危机解除，甚至相比地产和猪肉业务，其白酒表现不理想更令市场担忧。

事实上，顺鑫农业白酒销售收入在2020年就开始出现轻微下滑。2021年，顺鑫农业白酒板块销售收入与上年基本持平，但因营业成本上升更快，白酒毛利润出现下滑。到2022年，顺鑫农业白酒销售出现了大幅下跌，当年白酒营业收入仅81.09亿元，同比下降20.70%。对此，公司在当年年报中称，报告期内白酒消费场景减少，尤其是对中低端白酒产品影响甚巨，导致白酒消费频次被动减少。

到2023年，白酒行业周期性影响叠加消费低迷，顺鑫农业延续业绩颓势。公司2023年业绩预告显示，预计2023年实现营收100亿元-110亿元，同比下滑5.81%-14.37%；归母净利润预计亏损2.5亿元～3.7亿元，亏损金额较上年有所收窄。

对于亏损，顺鑫农业称，“公司白酒业务盈利，其他业务受市场环境变化及行业周期性的影响，产品销售价格持续低迷，亏损较大。此外，顺鑫佳宇出售商务中心及寰宇中心两栋楼宇资产产生的税费对报告期净利润产生较大影响。”

在产品结构上，顺鑫农业白酒业务超过一半的销售收入来自低端酒。近年来公司也推出了高端产品，但市场表现不佳，目前高档酒销售收入占比仍然不高。为提升白酒盈利，顺鑫农业今年再次提价，旗下4款牛栏山陈酿每箱上涨6元。

（作者｜杨欢）